Bens industrializados e guerra no Oriente Médio acendem alerta no IPCA-15 de abril

A alta de 0,89% no Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15 (IPCA-15), a prévia da inflação oficial, trouxe sinais mistos, segundo economistas. Embora o índice principal tenha vindo abaixo do consenso de mercado, que estava em torno de 0,98%, a composição qualitativa do indicador não foi considerada benigna. 

A surpresa de baixa ficou concentrada na queda atípica das passagens aéreas, enquanto a aceleração dos bens industrializados e os reflexos do conflito no Oriente Médio acendem um alerta para a trajetória futura dos preços.

Em 12 meses, a inflação subiu de 3,9% em março para 4,37% em abril.

Composição mascarada e o peso da guerra

A principal influência que puxou o indicador para baixo no mês veio das passagens aéreas, que recuaram 14,32%. 

Alexandre Maluf, economista da XP, ressalta que essa deflação pontual reflete metodologias do IBGE com preços coletados ainda em fevereiro, antes do agravamento da guerra. “O que a gente deve ver ao longo das próximas leituras, a partir de maio, devem ser provavelmente leituras mais fortes de passagem aérea”, explicou o analista, apontando para o gargalo na oferta global de querosene de aviação.

Excluindo esse item volátil da conta, a leitura aponta para pressões estruturais. Os grupos de Alimentação e bebidas (+1,46%) e Transportes (+1,34%) responderam juntos por cerca de 65% da alta do mês. 

No setor de transportes, o impacto imediato da guerra no mercado internacional de petróleo — com o barril voltando a superar a marca de US$ 110 — impulsionou um avanço de 6,23% na gasolina e de 16% no óleo diesel.

Para Claudia Moreno, economista do C6 Bank, o cenário indica um impacto persistente. Segundo ela, com a continuidade do conflito no Oriente Médio, a tendência é uma pressão contínua sobre os combustíveis e os alimentos. 

Felipe Queiroz, economista-chefe da Associação Paulista dos Supermercados (APAS), reforça que a atual conjuntura internacional tem aumentado todos os custos em cadeia, afetando diretamente a parte de logística.

Para Gustavo Sung, economista da Suno Research, o resultado apresentou “mais sinais negativos que positivos”. “A alta do petróleo nos últimos meses segue pressionando os preços de gasolina e diesel, com impactos indiretos sobre as cadeias produtivas — mesmo diante das medidas adotadas pelo governo. Esse choque adiciona uma camada extra de incerteza ao cenário, tanto pela sua intensidade quanto pela sua duração”, avalia.

O alerta dos bens industrializados

Um dos destaques mais negativos do relatório foi a reaceleração dos bens industrializados. De acordo com Leonardo Costa, economista do ASA, esse grupo veio mais pressionado que o esperado, levantando a hipótese de uma “antecipação de preços por parte dos agentes como reflexo do risco geopolítico do conflito no Oriente Médio”. 

Mariana Rodrigues, economista da SulAmérica Investimentos, aponta que a surpresa altista de forma disseminada é um revés, visto que o setor sustentou por um longo período “uma visão mais benigna para o IPCA por parte relevante do mercado”.

Além disso, as métricas que limpam os ruídos temporários da economia mostram deterioração. Os núcleos de inflação voltaram a acelerar. O Itaú destaca que, na média móvel de três meses, com dados dessazonalizados e anualizados, serviços subjacentes aceleraram para 5,7% (de 5,1%), enquanto o núcleo de industriais subjacentes acelerou para 5,3% (de 4,2%). Na mesma métrica, a média dos núcleos acelerou para 5,2% (de 4,6%).

Já o índice de difusão, que mede o tamanho e o espalhamento do processo inflacionário, avançou para 67%, cravando o maior valor desde abril de 2025.

Para o Itaú, a avaliação é de que o balanço de riscos para inflação ficou assimétrico, com possibilidade de alta.

Impactos na decisão do Copom

Apesar da piora qualitativa dos dados, a maioria dos analistas manteve suas projeções de curto prazo para a reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), mas alterou o tom para o longo prazo. 

Pablo Spyer, conselheiro da Ancord, avalia que o quadro, embora pressionado, é administrável e “mantém abertas as apostas de um corte de 0,25 ponto na taxa Selic”.

Leia também: Economistas veem corte de 0,25 p.p. na Selic mesmo com expectativa maior de inflação

Sung concorda com a redução de 0,25 p.p., pontuando que o Banco Central deverá avançar de maneira “cautelosa, gradual e dependente dos dados”.

Para o futuro, contudo, o cenário internacional encareceu o custo de controle da inflação no Brasil. 

Gabriel Pestana, economista sênior da Genial Investimentos, avalia que “o sinal aqui é de reforço da cautela para a condução da política monetária” e elevou a expectativa terminal da Selic de 12,50% para 13,25% em 2026. 

André Valério, economista do Inter, segue uma linha similar de juros mais altos por mais tempo, projetando que a taxa encerre 2026 em 12,75%.

A XP projeta inflação em 5,1% em 2026 e aposta em corte de 0,25 p.p. na Selic, com uma magnitude de ciclo de corte condicionada ao desenrolar da guerra.

O C6 projeta IPCA de 4,8% em 2026, e corte de 0,25 p.p. na Selic, mantendo o ritmo de redução gradual.

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