Prévia do PIB tem “foto” positiva, mas esconde desaceleração gradual da atividade

A alta de 0,6% em fevereiro no Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), considerado uma prévia do Produto Interno Bruto (PIB), indica que a economia segue respondendo ao crescimento da massa de renda real das famílias, às medidas de estímulo do governo e aos programas de transferência de renda.

Mas, na avaliação dos economistas, uma leitura mais ampla do dado, considerando a forma como a atividade estava no mesmo mês no ano passado, indica uma leve moderação da atividade, reflexo da alta de juros e da desaceleração da economia. Além disso, os dados ainda não refletem o impacto do conflito no Oriente Médio, segundo os especialistas.

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O peso do consumo e o alerta nos serviços

Para as principais instituições financeiras, o indicador reflete forças opostas atuando sobre a economia brasileira.

Um relatório do Goldman Sachs aponta que a atividade real deve continuar a se beneficiar de transferências fiscais para famílias de baixa renda, além de um “forte cenário” no mercado de trabalho. O banco pondera que essa expansão deve ser mitigada por “condições financeiras e monetárias domésticas apertadas”, como o aumento da inflação e o alto nível de endividamento das famílias.

Já na avaliação de Rodolfo Margato, economista da XP, o IBC-Br excluindo a agropecuária (alta de 0,6% no mês) demonstrou”solidez no ganho de velocidade da atividade doméstica, e os números acabam reforçando a visão de um primeiro trimestre de 2026 robusto em termos de atividade geral.

Em contrapartida, a visão qualitativa exige cautela, segundo Leonardo Costa, economista do ASA. Para ele, o resultado de fevereiro indica um ritmo moderado da atividade no primeiro trimestre do ano. Costa ressalta que a informação mais relevante dos dados é a “acomodação dos serviços”, setor que tem maior peso no PIB, o que vai em linha com a expectativa de uma atividade mais fraca ao longo de 2026.

Tração de curto prazo divide especialistas

Yihao Lin, da Genial Investimentos, observa que a parte mais cíclica da economia está ganhando tração, revertendo sinais de perda de dinamismo. Porém, ele alerta que esses mesmos dados demandam uma certa cautela devido à “reversão da tendência de arrefecimento dos segmentos mais cíclicos da economia”, o que pode intensificar os desafios para o Banco Central na condução da política monetária e no controle da inflação.

É nesse contexto de resiliência que o indicador marcou seu quinto mês seguido de expansão, como destaca Pablo Spyer, conselheiro da Associação Nacional das Corretoras de Valores (Ancord). Ele avalia que o dado mostra que a atividade ainda tem tração, principalmente puxada pela indústria. Já a queda na comparação com o mesmo mês do ano passado tem relação direta com a estratégia do BC de esfriar a economia por meio dos juros altos, na avaliação do conselheiro da Ancord.

Acompanhando essa leitura de freio gradual, Matheus Pizzani, economista do PicPay, alerta que o panorama sob um prisma mais extenso não confirma um cenário otimista permanente. Para Pizzani, a leitura do índice vem se mostrando mais alinhada à realidade de uma “inflexão pontual”, tornando necessário mais informações para que se consolide como uma trajetória perene.

Crédito mais restrito e a sombra da geopolítica

Se o consumo das famílias ainda sustenta parte da atividade, o ambiente corporativo já sente os efeitos da transição de ciclo econômico. A desaceleração na comparação anual acende um alerta sobre a qualidade dos ativos e do crédito.

Edgar Araújo, CEO da Azumi Investimentos, destaca que o IBC-Br reforça um cenário de crescimento técnico, mas sem aceleração estrutural. Segundo ele, o ambiente exige maior rigor na análise de risco empresarial, já que a capacidade de pagamento tende a ficar pressionada pelos juros altos.

Conflito no Oriente Médio ainda fora do dado

Além dos desafios domésticos, o mercado já calibra as expectativas para os próximos indicadores, que deverão capturar choques externos recentes.

Peterson Rizzo, gerente de R.I da Multiplike, lembra que a foto de fevereiro ainda é um reflexo do passado. “Vale lembrar que os números não refletem os efeitos da intensificação do conflito entre Irã e Estados Unidos. Esses impactos, especialmente via petróleo, inflação global e condições financeiras, tendem a aparecer nos próximos indicadores”, alerta.

Para os investidores, essa combinação de atividade interna ainda resiliente na margem com ruídos externos já tem impacto prático.

Segundo Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos, o cenário reduz o espaço para cortes agressivos na taxa Selic. “A consequência é uma reprecificação na parte curta da curva, com ajuste no timing de flexibilização”, afirma Lima.

Projeções para 2026

A XP diz que não mudou a projeção do PIB para o ano, mantida em 2,0%, mesmo percentual projetado pela Genial Investimentos.

Para a Ouro Preto Investimentos, o PIB deve continuar entre 1,5% e 1,7% no ano, “mantendo um cenário de crescimento baixo e juros elevados por mais tempo”, segundo Lima.

O PicPay projeta avanço de 1,7%, prevendo perda de fôlego dos vetores ligados à economia doméstica e a retomada da participação do setor externo na composição do PIB.

Já o Goldman Sachs mantém uma projeção mais conservadora, com um PIB de 1,6% para o ano, mesmo percentual estimado pela Azumi Investimentos e pela Asset Bank.

Em geral, embora os dados mensais de fevereiro tenham vindo acima do esperado, o consenso entre os economistas é de que a economia caminha para um ritmo mais moderado ao longo do ano devido aos juros elevados e à acomodação estrutural de setores-chave, como o de serviços.

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