Ao longo da famosa Promenade de Davos, a administração dos EUA tomou um prédio de uma igreja do século 19 que foi “reconsagrada” durante a semana como um templo dos negócios e da política. Às vésperas da chegada do presidente Donald Trump, um banner pendurado atrás da USA House exibe a frase “House of God”.
É um bom símbolo para as jogadas de poder que vêm pela frente, conforme Trump desce os Alpes suíços pela primeira vez desde 2020, no último ano de um primeiro mandato que, com o benefício do retrospecto, parece ter sido mais contido. Isso vale tanto para os líderes europeus quanto para os bilionários ingênuos que foram enganados ao comprar ingressos falsos para ter acesso ao entorno de Trump.
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Trata-se de um Trump bem diferente em sua segunda passagem pelo poder, com poucos ou nenhum freio além de sua “própria moralidade”, como ele mesmo disse recentemente. Tudo indica que ele chegará sem disposição para concessões, apenas para ditar como pretende trazer a Groenlândia — e as riquezas minerais sob seu solo rochoso e camada de gelo — para o controle dos EUA.
A Ucrânia que o diga: o destino do país e de sua população congelando no inverno foi relegado ao segundo plano diplomático. O presidente Volodymyr Zelenskiy decidiu simplesmente não ir ao fórum.
Com Trump como a grande atração na quarta-feira, os participantes do Fórum Econômico Mundial terão um lugar na primeira fila para assistir como se desenrola, ao vivo, o confronto do presidente americano com um número cada vez maior de aliados em meio a conversas sobre uma retomada da estratégia “Sell America” (“vender EUA”) no comércio.
“Des-riscar” (de-risking) é um termo da moda de fóruns anteriores, mas desta vez ele não gira em torno da China — e sim dos Estados Unidos.
A pergunta é se os países europeus, detentores de trilhões de dólares em títulos e ações dos EUA, escolherão “armazenizar” esses ativos, despejando-os após Trump ameaçar tarifas adicionais contra países que resistirem a seus planos para a Groenlândia, a maior ilha do mundo e território soberano da Dinamarca. Um fundo de pensão dinamarquês deu uma pista na terça-feira, ao decidir sair de Treasuries americanos.
Trump, porém, parece disposto a chamar o blefe da Europa, evocando a segurança nacional.
“Bem, não acho que eles vão reagir demais”, disse a repórteres na segunda-feira. “Olha, nós temos que ter isso. Eles têm que fazer isso. Eles não conseguem proteger [a Groenlândia].”
O sentimento foi ecoado pelo secretário do Tesouro, Scott Bessent, parte da comitiva avançada dos EUA já presente na estação de esqui suíça. Ele classificou como uma “narrativa falsa” a ideia de que a Europa reagiria de forma contundente vendendo Treasuries. “Faz 48 horas, sentem, relaxem”, afirmou. “Tenho confiança de que os líderes não vão escalar a situação e que isso vai se resolver.”
A história, afinal, mostra que a União Europeia — limitada em suas respostas geopolíticas pela necessidade de ter maioria entre os 27 membros — tende a protelar, negociar e, por fim, recuar da beira do abismo.
Os dinamarqueses não enviaram delegação a Davos e, embora o ministro de Negócios, que iria ao evento, tenha citado custos e conflitos de agenda ao cancelar a viagem, é evidente que não há ganho em um confronto aberto.
Essa parece ser a conclusão após a reação de Trump aos líderes do G7 Emmanuel Macron, da França, e Keir Starmer, do Reino Unido, por terem ousado contestar a política expansionista americana enviando um pequeno contingente de soldados à Groenlândia em gesto de solidariedade à Dinamarca.
Na visão de Trump, eles agravaram o erro ao boicotar seu “Conselho da Paz” (Board of Peace), visto por alguns como um rival em potencial das Nações Unidas — cobrando US$ 1 bilhão por um assento permanente à mesa.
Nenhum país europeu está em posição de rasgar a relação com os EUA, seja em termos de segurança, seja de economia. O “sarrafo” fixado, ao menos informalmente, é que só algo da magnitude de uma invasão do território ártico dinamarquês, membro da Otan, seria suficiente para deflagrar uma real fuga de capital em grande escala.
“As correntes geopolíticas estão soprando há muito tempo”, disse Filippo Gori, co-chefe global de banco de investimento do JPMorgan, à Bloomberg TV em Davos. “As pessoas se acostumaram com isso. Uma escalada, claro, poderia desacelerar esse processo.”
É assim também que muitos investidores veem a situação, numa era em que a volatilidade geopolítica elevada foi normalizada. Até mesmo a operação-surpresa em que forças especiais americanas retiraram do país o autocrata venezuelano Nicolás Maduro foi tratada pelos mercados como pouco mais que um ruído pontual.
Ron O’Hanley, CEO da State Street, diz que há discussões sobre a estratégia “Sell America”, mas que isso “ainda não aparece nos números”.
“Algo nunca visto”
“Estamos, sem dúvida, em um território em relação à Groenlândia que nunca vimos antes”, disse ele. “Os próximos dias serão realmente importantes.”
No longo prazo, os atores a observar são os fundos de pensão, especialmente os holandeses e dinamarqueses. Como grandes detentores de dívida americana, eles representam um ponto de alavancagem para o velho continente contra os EUA.
Segundo pessoas familiarizadas com as discussões internas, fundos de pensão dinamarqueses e holandeses estão convocando reuniões de conselho para decidir se reduzem ou até zeram a exposição a ativos americanos. Pode ser apenas uma medida contingencial, mas, segundo essas fontes, é um debate real.
De fato, o fundo dinamarquês AkademikerPension afirmou que planeja sair de Treasuries dos EUA até o fim do mês, em meio a preocupações de que as políticas de Trump criaram riscos de crédito grandes demais para serem ignorados, disse o diretor de investimentos Anders Schelde à Bloomberg. A questão da Groenlândia entra nessa conta, mas preocupações mais amplas sobre disciplina fiscal americana também justificam o recuo, afirmou.
O que está claro é que investidores estão dando um “forward guidance” enquanto políticos, atentos a seus eleitorados, preferem debater antes de agir. O tão citado, mas ainda inédito, Instrumento Anti-Coerção da UE — criado para situações extremas como essa — continua à espera de uso.
UE e EUA fecharam um acordo comercial em julho passado, lembrou a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, em seu discurso em Davos na terça-feira. “Na política como nos negócios, um acordo é um acordo”, disse. “E quando amigos apertam as mãos, isso tem que significar alguma coisa.”
Os europeus começam a perceber que, no mundo de Trump, contratos podem ser rasgados e refeitos. Um obstáculo imediato a uma resposta europeia unificada é o eixo França-Alemanha, que sustenta o bloco do euro. Tradicionalmente, Berlim é o peso pesado econômico; Paris fornece a bravata política.
No roteiro, Macron atacou duramente as políticas de Trump em discurso em Davos, criticando “uma acumulação sem fim de novas tarifas, fundamentalmente inaceitáveis”.
Antes disso, o próprio Macron havia defendido que o bloco, como um dos maiores parceiros comerciais dos EUA, poderia responder às acusações de fraqueza econômica usando sua “opção nuclear”: o Instrumento Anti-Coerção, para reagir às ameaças tarifárias de Trump.
Mas, em vez de apoiá-lo, o chanceler alemão Friedrich Merz — com muito mais exportações expostas a uma guerra comercial — tenta contê-lo.
Há também a questão de como falar com Trump, algo que os europeus claramente ainda não dominaram, apesar de diversos “sussurradores de Trump” autodeclarados. Em Davos, alguns notam que a Europa ainda não entendeu que a única forma de fazê-lo recuar é reagir com força, como a China fez ao usar terras raras.
O chanceler holandês David van Weel disse esperar que Trump esteja blefando e recue. “Acho que esse é o melhor resultado para todos”, afirmou em entrevista. Ainda assim, evitou apoiar a resposta mais dura da UE, dizendo não desejar que ela fosse necessária. “Não é assim que amigos e aliados devem cooperar”, disse.
Ao buscar um meio-termo entre firmeza e diálogo, o risco é a Europa não transmitir nem uma coisa nem outra para um governo americano que tem pouca paciência para nuances.
Se 2025 marcou a ascensão de um novo tipo de “homem forte”, este é o ano em que as linhas de falha geopolíticas estão sendo redesenhadas para acomodar as zonas de influência dos mais assertivos. Trump abriu 2026 com a remoção de Maduro, insistindo na tomada da Groenlândia e emitindo ameaças ao México, Colômbia e Cuba; seus planos de atacar o Irã parecem estar em pausa, não descartados.
A China, sem dúvida, tira suas próprias conclusões sobre anexações e demonstrações de força. Pequim enviou uma grande delegação para “trabalhar a sala” em Davos.
Com a crise em modo repetição, “isso virou o novo normal”, disse o CEO da Michelin, Florent Menegaux, a repórteres antes do encontro.
Trump não estará formalmente em Davos — ele fala em outro espaço, o USA House —, mas muitos executivos estarão circulando nas proximidades do Hotel Belvedere, a poucos metros dali, na esperança de fazer contato. Em meio a esse cenário, outra imagem inusitada surgiu na Promenade: um homem carregando uma cruz de madeira pela rua.
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