A segunda administração Trump deixou claro como os Estados Unidos construíram o novo excepcionalismo, explicou um economista do Morgan Stanley, o que significa que outros países ao redor do mundo agora começarão a usar seu próprio poder econômico contra parceiros comerciais.
Falando em uma mesa-redonda de perspectivas globais na semana passada, a diretora de investimentos do Morgan Stanley Wealth Management, Lisa Shalett, disse que, por muitos anos, a economia saudável dos Estados Unidos foi sustentada por uma tríade de fatores: estímulo monetário, estímulo fiscal e desinflação importada do comércio com a China.
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Essa combinação foi “extraordinariamente poderosa” para os lucros corporativos e o crescimento nos últimos 15 anos, disse Shalett, já que consumidores e empresas foram impulsionados por políticas domésticas sem sofrer aumentos generalizados de preços.
Mas no “Dia da Libertação” de Trump (2 de abril de 2025), as regras do comércio global mudaram: de repente, a maior economia do mundo passou a usar novos acordos com cada um de seus parceiros comerciais. O único país a reagir foi a China. À medida que a poeira baixa e as rotas do comércio global são restabelecidas, muitos países podem estar buscando melhorar sua posição na nova ordem mundial.
Shalett afirmou: “Agora estamos olhando para uma situação em que, à medida que o mundo se torna multipolar e a China se volta para o resto do mundo e exporta desinflação, o resto do mundo está dizendo: ‘Meu Deus, de repente, talvez meu banco central tenha vento a favor. Podemos ter estímulo monetário, e preciso ter estímulo fiscal porque preciso investir na minha própria defesa’.”
Naturalmente, os gastos globais com defesa ao redor do mundo devem aumentar. Os países da Otan concordaram com um pedido dos Estados Unidos para elevar a porcentagem do PIB destinada à defesa. Antes, os países da Otan gastavam 2% do PIB com suas forças militares; agora esse percentual subiu para 5%.
Com o estímulo fiscal encaminhado, surge a questão seguinte: os países conseguem se beneficiar de bens mais baratos da China, que deixaram de ser priorizados para os consumidores americanos? Aqui também, a premissa de Shalett parece se confirmar: a Administração Geral das Alfândegas da China informou em janeiro que suas exportações cresceram de forma significativa na comparação anual, com alta de 6,6% em dezembro.
Embora as exportações estejam em alta (avaliadas em US$ 357 bilhões), os embarques chineses para os Estados Unidos despencaram 30% em dezembro em relação ao ano anterior, o nono mês consecutivo de queda — o que sugere que países estrangeiros estão, de fato, importando bens desinflacionários que antes iam para a América.
A última peça que falta no quebra-cabeça é uma política monetária mais frouxa, que muitas economias também começaram a adotar em 2025.
No ano passado, junto com o Federal Reserve, o Banco Central Europeu continuou a cortar juros e mantê-los baixos, assim como o Banco da Inglaterra. O mesmo fizeram os bancos centrais da Austrália, da Nova Zelândia e do Canadá, para citar alguns. O banco central do Brasil também indicou recentemente que em breve iniciará um ciclo de afrouxamento.
Nova alavancagem
Com isso em mente, Shalett disse que os países caminharão cada vez mais para acordos comerciais bilaterais e, portanto, passarão a se perguntar: “‘Quais são as cartas que eu tenho para jogar?’ Cada país está concluindo: ‘Ei, na verdade eu também posso ter cartas para jogar’.”
“O Canadá tem 90% da capacidade de processamento de urânio, o que é crítico para instalações nucleares; a China tem 90% da capacidade de minerais de terras raras, necessários em muitos eletrônicos e na produção de baterias; coisas desse tipo estão criando oportunidades para o resto do mundo ter uma fórmula econômica que espelhe o que os Estados Unidos conseguiram — entre aspas — ‘realizar’ nos últimos 15 anos.”
Assim, “na nossa humilde opinião, ter um portfólio que de repente seja mais equilibrado globalmente parece fazer sentido”, acrescentou Shalett.
“Nossa visão é que este é um fenômeno de vários anos que vale a pena aproveitar em investimentos. Não vemos isso simplesmente como uma operação pontual ligada a um enfraquecimento de 10% do dólar; achamos que é um pouco mais complexo do que isso.”
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